2015年头以来，昆仑万维CEO周亚辉投了十几个样式：趣分期、映客、分答、一亩田、达达、唾手记、e珍爱、银客网、洋钱罐、Opera（浏览器）、Woobo（智能机器东谈主）、LendInvest（欧洲最大的房地产典质P2P公司之一）、Grindr（同性恋酬酢）……涵盖互联网金融、收罗直播、O2O、酬酢、东谈主工智能等繁多边界高中 自拍偷拍，总投资额不下30亿。

这些样式中，有些也曾以某种形式“上岸”了：以更高估值完成了下一轮融资、被巨头参股（如趣分期和达达）、甚而已通过减捏收回成本（映客）。如斯这般，“独角兽挖掘机”、“养兽东谈主”之类头衔被戴到了周亚辉头上。

周亚辉承认许多投资术语齐是现学的，一些样式“穷乏好多行业访问，企业访问DD的经由，澈底即是直观和熟东谈主信任”，但“2015年9月份之后，我的确百发百中。”

趣分期、映客、分答们的路还很长，一亩田到底是黑是白还有待不雅察，说几项跨境投资已得到手也为前锋早，谈论周亚辉的投资是否百发百中很“涎水”，不如研究一下他用7年时辰从创立作念到上市的昆仑万维。

“风浪”起家

昆仑万维的前身“昆仑有限”建筑于2008年3月，注册老本为50万元，主营业务为详尽性互联网升值处事。

一年后的2009年3月，昆仑有限自主研发《三国风浪》上线。同庚11月最高同期在线东谈主数碎裂4万，但而后再未达到这个数目。

2010年二季度《武侠风浪》、《千军破》同期“接棒”，上线1个月最高同期在线东谈主数均达到峰值，永诀为8.4万和4.9万。实践力度极大，却是好景不长。

2012年6月上线的《三国风浪2》，用半年时辰达到峰值，似乎没花几许钱实践。但最高同期在线东谈主数只好1.36万。

2013年3月上线的《旷世双骄》略有起色，最高同期在线东谈主数达到2.85万。

2013年12月上线的《千军破2》则惨绝人寰。

昆仑有限十分深爱外洋商场的拓展，将台、港、澳、韩视为“蓝海”。超过是中国大陆业务呈现不冷不热之后，台港澳商场的进展起到 “堤内耗损堤外补”的作用。

《三国风浪》繁体版的上线滞后简体版17个月，而《武侠风浪》、《旷世双骄》的繁体版则与简体版同步上线。从中可以看到昆仑有限对外洋商场的深爱进程日益增长。

从上表可以看到，除了《千军破》，繁体版较简体版齐存在较大落差。

代运营发财

尽管自主研发游戏在境外运营的效力一般，但经历的积攒成为开展境外游戏代运营业务的机会。

2010年到2012年间，昆仑有限代理运营《睥睨世界》等游戏取得了可以的收货。其中，由“深圳第七大路”研发的《神曲》繁体版阐扬欠安，但“欧洲关联谈话版”最高同期在线东谈主数逾越3.7万。

跟着智高手机游戏的兴起，昆仑有限的代运营业务趁势完成了“出动转型”。2014年前6个月，出动端收入占比达到68.5%。其中自主研发的手机游戏仅《风浪三国》一款。

在代理手游中，只好《武侠Q传》同期得到简体中语版代理权况兼于2013年10月创下14.2万的最高同期在线东谈主数。可惜的是，昆仑有限与《武侠Q传》开导商“北京火谷”对簿公堂，善始却莫得善终。

经历了曲鬈周折，昆仑有限2013年营收达到15.1亿，其中境外游戏平台收入逾越10亿元，占游戏业务总收入的69%。

2015年1月21日，昆仑万维在深圳创业板上市，刊行7000万新股后总股本达到2.8亿股。按20.3元/股的刊行价狡计，昆仑万维IPO时市值为56.84亿元。

昆仑万维的到手上市，境外游戏代理运营业务功不可没。

上市后，昆仑万维代理运营了多款知名游戏，如《部落冲突》、《杰作飞车：最高通辑2015》、《震怒的小鸟2》、《三国之刃》、《遗迹MU》等，统统近20款家具。

“买买买”与“代代代”

掌趣科技的模式是“买买买”，即高价并购纯熟游戏的开导者，速即扩大营收边界、拉升净利润。但跟着游戏生命周期的斥逐，高价买来的开导者无意能够捏续研发出“爆款”家具，上市公司却须捏续对并购产生的多量商誉进行摊销，大有“先甜后苦”的意味。

昆仑有限的“代代代”模式，在扩大营收边界方面效力比“买买买”更佳。2013年，昆仑有限、掌趣科技营收永诀为15.1亿和3.8亿；2015年，永诀为17.9亿和11.2亿；昆仑完胜掌趣。

“代代代”的主要风险是“看走眼”。

一般情况下，签署代理合同时游戏仍在开导中，而昆仑有限却要预支“代理授权金及保底分红款”。

频频情况下，预支给游戏开导商的款项在游戏上线后转为恒久待摊用度。但如若游戏上线后阐扬欠安，亦会隔断和谐并将未摊授权金结转出、计入运营成本。2012年底，待摊授权金余额9718万元，其中3008万在2013年被转出，占比高达30.9%。

还有一种情况：游戏上线前，“出于交易判断以为游戏运营远景不如预期”而隔断和谐。无法收回的款项转科罚用度。2012年底，预支款余额为1.22亿，其中3479.2万结转入2013年科罚。也即是说没等游戏上线就阐述“判断造作”而且占比高达28.5%。

代理游戏有很大略率“看不准”、投资却不会“走眼”，有些匪夷所念念。被寄预厚望的RC语音业务在上市前被剥离似乎也线路“百发百中”不那么靠谱。

剥离RC语音

2008年底，建筑不久的昆仑有限就初始RC语音软件的研发。这是一款与YY语音、QT语音访佛的多东谈主及时语音酬酢器具。2010年认真发布，由昆仑香港负责运营和实践，复旧繁体中语和英语两种语音。可见RC语音的商酌商场并非中国大陆，而是境外游戏代运营的“利器”，与YY语音的模式有几分相通。

2012年11月，欢聚期间（YY语音的开导/运营商）在纳斯达克上市。上市前，YY语音用户边界也曾碎裂4亿东谈主。而到2013年9月底，RC语音繁体中语版累计注册用户为652万，主要散布在台湾。昆仑万维在招股文献中称：“RC语音仍处于用户积攒阶段，尚未产生任何收入”。

这种配景下，RC语音不大可能被投资东谈主看好，谋求在A股市IPO最佳的办法是剥离这个“鸡肋”。

2013年底，昆仑香港以2764.4万好意思元对价向Heroic Visionl转让负责RC主语音业务的TalkTalk（唯独董事为周亚辉）部分股权得到2793.5万好意思元收益（捏有这部分股票的成本为负，标明曾得到分红或有减捏套现）。此外，昆仑万维还转让了RC语音关联的软件文章权、期间、域名，总对价快要1400万。

Heroic Visionl还以2000万好意思元认购了TalkTalk刊行的新股，捏股比例达到73.53%。昆仑香港捏股比例从100%降至26.47%。

昆仑香港对“接盘侠”应许2014年12月份DAU（日活跃用户数目）均值不低于400万（不含中国大陆）。如若不可完成Heroic Visionl将无偿得到一定数目的股份，使捏股比例普及到70%。

出售RC语音近四分之三股权带来的1.84亿收益，使昆仑万维2013财年净利润达到4.36亿，同比增长99.62%。

企业家与投资家

周亚辉诱导如斯多的眼球是因为集会、密集的投资。而昆仑万维已被不少东谈主视为投资公司。

周亚辉默契昆仑万维的主业有五个标的：器具软件、酬酢平台、游戏、互联网金融、视频文娱。尽管这些业务的商酌用户重合度较高，但用户群之间的升沉却不见得一蹴而就。

微信在中国互联网用户中的渗入率的确是100%。但为了使酬酢用户升沉为出动支付用户，微信搞了“打车补贴大战”、“红包大战”，集会插足“央视春晚红包”竞标（赢得2015年、输掉2016年）。昆仑万维要作念什么才调使游戏用户成为互金用户？

假如有一家物业公司，科罚着100个高等住宅小区，每个小区平均2000户，20万户业主总身价达2万亿。这家物业公司面向20万户业主提供餐饮、文娱、金融、旅游、外侨连络、西宾、医疗、新车二手车……等处事，我方作念不外来可投资。但即便对物业处事很怡然，也根柢不可成为接纳物业公司提供西宾、医疗、金融处事的原理。

昆仑万维是超过到手的游戏公司，尤其在引进国际大牌游戏及输出中国优秀游戏方面当得起“龙头”二字。但这家上市公司颠倒无为的投资行径与其说出于业务的需要不如说是周亚辉的“个东谈主爱好”。

周亚辉以为“顶级的投资家自己亦然顶级的企业家”，但“没那么浅陋”。#北京导游唱#

企业好比一个“黑匣子”，金钱从一端流入另一端流出。优秀的企业家能让“潘长江进去，姚明出来”，发现并投资给他们是投资家的庆幸。遭遇“姚明进去，潘长江出来”的“晦气者”却也不在少数。

投资家与企业有两点不同：

一是投资家无意有企业家的践诺力。多数情况下，投资家看好某个标的，比如电商、酬酢……但我方不会作念，才去找他们以为会作念、能作念好的东谈主。徐新躬行计议京东细目远远不如刘强东。

二是投资家试错机会多。企业家花数年、十数年甚而数十年作念一个企业，投资家可以同期参股数个、十数个甚而数十个企业，速即追溯经历造就以利再战。以周亚辉为例，1999年休学创业，赔光校方投资的50万资金用了4年时辰。而仅2015年以来，他就期骗30亿元、投了16个样式。

详尽来看，企业家转投资家容易，投资家转企业家难。创立了携程的梁建章、沈南鹏齐是举足轻重的投资家。

投资家修的是“法力”高中 自拍偷拍，企业家练的是“膂力”，周亚辉正走在“法体双修”的路上。